高谈

　　向来存货居A股之首的房地产公司在2012年中报中总存货量仍然位于A股第一。

　　据Wind数据，房地产企业的库存总量仍然呈增势，2012年中期房地产企业库存为14044.69亿元，为A股最高；另外，房地产行业库存周转率（整体法）为0.09，为A股最低；其周转天数为1883.76天，为A股最高。

　　万科、保利、金地和招商仍然是房地产企业中库存最多的。其中万科A存货为2263.6亿元，同比增长32.09%；保利地产存货为1687.06亿元，同比增长为21.15%，金地集团存货为680.12亿元，同比增长为12.25%；招商地产存货为526.89亿元，同比增长为18.48%。

　　中原地产的监测数据显示，截至2012年6月底，标杆房企在49个城市在售项目库存量相对于2011年同期增加了约六成，随着调控深入，在今年年初标杆房企的库存总量达到峰值，接近2008年底的历史最高位。

　　从2012年中报来看，房地产的存货仍然在增加，总体增加幅度达到27.05%。面对不断增长的存货，对目前的房地产企业而言，当务之急是消化库存和收回现金。

　　但是一些迹象表明，房地产行业的去库存进程正在加快。

　　海通证券报告指出，由于库存中包括部分已售未结项目，考虑到上半年地产商去库存情况，上市地产企业真实库存（竣工未售和在建未售项目）高峰已过。

　　2012年上半年房地产公司的营业收入为1934.96亿元，同比增加17.89%，这说明房地产企业在今年上半年的销售情况有所好转。同时，其归属母公司的净利润为255.45亿元，同比增加-1.0%。净利润增速不如营业收入增幅，这可能与房地产企业降价销售存货有关。

　　另外，房地产企业库存的环比增幅仅为8.02%，创下2008年以来环比增长新低。

　　因此部分业内人士认为这预示着房地产库存消化加快，情况得以好转。万科董秘谭华杰表示，真正的盈利状况要等到年底结算才能看出来。他估计，四家房企销售情况下半年应会比上半年好很多，利润率会有所改善，但不会盲目乐观。

　　不过一些市场人士表示对房地产股看淡。“前期由于房地产股的市值严重折价所以带来了上半年房地产股的上涨机会，但是房地产整个盈利模式发生改变，未来1~2年内地产股的机会非常有限。”知名市场评论人周贵银告诉记者。

　　除了存货之外，现金流量和资产负债率也是衡量房地产企业的另外一个指标。

　　从经营活动产生的现金流量净额看，房地产在2012年中期的经营活动产生的现金流量净额为103.85亿元，这是房地产企业在2010年中期之后第一次由负转正。2012年中期经营活动产生的现金流净额占营业收入比为5.36%。

　　从已披露中报的各大龙头房企来看，其资产负债率较去年年末均有进一步升高。截至6月30日，招商地产资产负债率为70.5%，金融街为70.59%，华侨城为71.95%，金地集团为72.09%，万科为79%。保利地产为79.6%，较去年年末增长近1.2个百分点。